原油暴跌沖擊 甲醇何處尋底

煤制烯烴裝置在四季度集中投產(chǎn),甲醇需求或因此有所增加。同時(shí),甲醇產(chǎn)銷(xiāo)分離,冬季運(yùn)輸不便會(huì)導(dǎo)致局部供給不足,也將對(duì)甲醇產(chǎn)生一定的支撐,因此,預(yù)計(jì)四季度甲醇有望迎來(lái)反彈。但是原油價(jià)格大幅下挫不但導(dǎo)致大量低價(jià)進(jìn)口甲醇涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),而且低價(jià)油制烯烴也將沖擊煤制烯烴行業(yè)。此外,下游需求疲軟,去庫(kù)存緩慢,也將限制甲醇的反彈幅度,后期甲醇或呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。

　　外圍環(huán)境利空限制甲醇的上漲幅度

　　由于北美頁(yè)巖油、頁(yè)巖氣和油砂的興起,沙特阿拉伯在北美能源市場(chǎng)的份額逐漸被蠶食。考慮到全球原油需求相對(duì)穩(wěn)定,所以頁(yè)巖油產(chǎn)量的增加直接影響到市場(chǎng)對(duì)沙特阿拉伯原油的需求,從而影響到了沙特的國(guó)家收入。處于奪取市場(chǎng)份額的目的,沙特阿拉伯通過(guò)低價(jià)拋售原油的方式逼迫頁(yè)巖油停產(chǎn)。目前來(lái)看,原油價(jià)格跌破80美元/桶,加拿大的油砂已經(jīng)沒(méi)有利潤(rùn)可言了,而近期原油價(jià)格跌破70美元/桶,大部分頁(yè)巖油已經(jīng)沒(méi)有什么利潤(rùn)了。但是,要想逼迫北美的石油公司停止頁(yè)巖油的開(kāi)采,原油價(jià)格必須長(zhǎng)期維持在低位。因此,我們認(rèn)為,后期OPEC仍然會(huì)維持現(xiàn)有產(chǎn)量,原油很長(zhǎng)一段時(shí)間都將處于低位。

　　原油價(jià)格大幅下挫對(duì)于甲醇將會(huì)產(chǎn)生重大的利空影響。由于中東地區(qū)的甲醇都以天然氣為原材料,原油價(jià)格大幅下挫將帶動(dòng)天然氣價(jià)格下行,由于成本下降,后期大量廉價(jià)甲醇可能會(huì)涌入中國(guó)市場(chǎng),擠占國(guó)內(nèi)甲醇。此外,原油價(jià)格大幅下挫將會(huì)導(dǎo)致烯烴行業(yè)的成本重心大幅下移,煤制烯烴行業(yè)將會(huì)受到?jīng)_擊。

　　消費(fèi)疲軟延緩去庫(kù)存化,甲醇缺乏上漲動(dòng)能

　　下半年以來(lái),由于進(jìn)口量持續(xù)增加,國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存持續(xù)增高,但是由于下游消費(fèi)疲軟,去庫(kù)存非常緩慢。截至11月27日,國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存為93.5萬(wàn)噸,較6月底上漲27.3萬(wàn)噸,上漲49.37%。其中,華東甲醇港口庫(kù)存為52.7萬(wàn)噸,較6月底上漲22.5萬(wàn)噸,上漲74.5%；華南甲醇港口庫(kù)存為22.8萬(wàn)噸,較6月底上漲1.1萬(wàn)噸,上漲5.07%；寧波港甲醇港口庫(kù)存為18.0萬(wàn)噸,較6月底上漲3.7萬(wàn)噸,上漲25.87%。

　　由于甲醇港口庫(kù)存維持在高位,甲醇行業(yè)正處在去庫(kù)存階段,在庫(kù)存沒(méi)有恢復(fù)到正常狀態(tài)之前,甲醇走勢(shì)很難反轉(zhuǎn),因此下游消費(fèi)的好壞決定了去庫(kù)存的速度,更在很大程度上決定了甲醇價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)。首先,甲醛作為甲醇最主要的消費(fèi)領(lǐng)域,其主要用途是生產(chǎn)膠合板的黏合劑,價(jià)格和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)度很高,但是進(jìn)入冬季,建筑工地基本停工,市場(chǎng)對(duì)于甲醛的需求大幅下挫。其次,二甲醚市場(chǎng)整體供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩使得二甲醚價(jià)格上漲乏力,市場(chǎng)對(duì)于二甲醚的需求難有提振。

　　綜上所述,我們認(rèn)為,甲醇下游需求相對(duì)疲軟,不但制約甲醇的去庫(kù)存效率,而且也難以提供甲醇反彈的動(dòng)能。

　　后市預(yù)測(cè)

　　綜上所述,由于原油價(jià)格大幅下挫,不但導(dǎo)致國(guó)際甲醇的成本下移,而且導(dǎo)致烯烴成本下降,沖擊煤制烯烴行業(yè)。此外,下游需求疲軟,國(guó)內(nèi)去庫(kù)存緩慢,市場(chǎng)難有利好支撐。因此,我們認(rèn)為,在低價(jià)原油沖擊和需求疲軟的共同作用下,甲醇將延續(xù)弱勢(shì)。