沙鋼巨量做空螺紋鋼或騎虎難下

【萬通商務網】自2月21日現身空方主力持倉榜單至上周五的短短9個交易日內、沙鋼自營席位持續增持螺紋鋼1205合約空單一萬兩千余手 . 主力合約移倉換月之際卻逆勢加倉、沙鋼是否騎上虎背？現貨商在時隔一年多后再度現身主力空單榜位、是否意味著鋼材(4298,7.00,0.16%)期價將重歸弱勢？

　　大舉做空或為套保

　　接受中國證券報記者采訪的業內人士認為、鋼鐵廠商是市場供給方、出于防范價格下跌風險的需求、它們往往在期貨市場進行賣出套期保值操作、可以算是天然空頭 .

　　招商期貨侯書鋒表示、自2月21日以來螺紋鋼上漲明顯、1205合約從21日開盤的4180元至3月2日收盤上漲了110元、在期價上漲的過程中沙鋼卻大舉增空、考慮到目前國內鋼廠庫存依然偏高的現實、只能理解為其對鋼價短期走勢并不樂觀、因此不斷增加套保盤、以鎖定預期收益 .

　　東證期貨王德智也認為、沙鋼選擇這個時點增空1205合約、應該是基于其對鋼材市場的判斷而進行的套期保值行為、作為手握現貨的廠商、其最終參與交割的概率較大 . 值得一提的是、由于這一過程正伴隨著主力合約由1205向1210的換月、沙鋼在大家選擇離開1205合約的同時卻逆勢布局、凸顯其對螺紋鋼價格延續升勢的信心不足 .

　　值得注意的是、經過連續9個交易日的增倉、截至3月2日、沙鋼在1205合約上的空單持有量已經達到15457手、按3月2日結算價4288元/噸和7%的最低交易保證金水平來計算、沙鋼保證金已達4600多萬元；如果再算上1210合約上的3350手空單、則所占用的資金保守估計在6000萬元以上 .

　　雖說資金占用成本不菲、但沙鋼可以通過在期貨市場賣現貨的方式來嘗得甜頭 . 新湖期貨翁鳴曉認為、近期期現基差逐步收斂、期貨倒掛基本消失、所以在期貨市場上賣出相對于現貨市場越來越有利 . 2月下旬沙鋼三級螺紋鋼出廠價4220元、而3月1日出臺的最新價則是4270元、期貨比現貨售價高、由此鎖定既有的利潤 . 另外即使從價差角度看、1205合約價格相對于目前的1210合約來說偏高、因此看空1205合約也有道理 .

　　當然、業界也有人猜測沙鋼的真正用意或許并沒那么簡單、因為在鋼價連續上漲、多頭行情大有啟動之勢的背景下連續增空確有蹊蹺之處 . 有分析人士表示、沙鋼除了自營席位、還在其他期貨公司擁有頭寸、因此其完全可以通過自營賬戶來掩護、在其他的賬戶上做出與自營賬戶頭寸相反的操作、來個聲東擊西 .

　　鋼材后市存分歧

　　對沙鋼持續增空1205合約用意討論的背后、是近期市場對于螺紋鋼價格走勢的分歧 .

　　作為在市場上有影響的現貨商、沙鋼在期價上漲的時候持續加空、讓市場對短期鋼價悲觀情緒更濃 . 網友p864083612認為、3月2日盤后沙鋼在1205合約前20大空頭里面的持倉比重高達約11%、現貨商重倉近月賣出套保、將刺激投機多頭加速撤離 . 因此、一旦后市鋼價下行、其跌勢將遠遠超過1210合約 . 從盤面上看、上周螺紋鋼經歷了周一的大漲之后、剩余的四個交易日便陷入了高位區間上落格局之中、僵局難破顯示多頭并沒有完全掌握主導、未來鋼價可能下探 .

　　無獨有偶、同樣具備現貨背景的中鋼期貨席位、自2月21日以來也大幅增空1205合約8774手至9980手 . 考慮到1205合約的最后交易日為5月15日、倘若這些空單真如預測選擇實物交割、則屆時螺紋鋼期價還將有一輪較大幅度的下跌 .

　　興業期貨林玲也對市場持悲觀態度 . 她說、目前看終端需求啟動緩慢、而一季度是鋼廠完成生產目標和經營目標的關鍵時候、雖然前期鋼材市場不景氣、但鋼廠產量已開始小幅攀升、這讓鋼材庫存壓力始終居高不下 . 截至2月24日、全國螺紋鋼社會庫存仍達844.8萬噸、此外、重點鋼企廠內庫存總量也創下了2009年下半年以來新高、后期去庫存化任務極為艱巨 . 盡管沙鋼3月上旬的出廠價格螺紋鋼上調了50元/噸、但相比之前的大力度下調、本次調動幅度十分保守 . 何況在2010年6、7月份之后、相隔一年多時間、沙鋼集團再次出現在上期所前20名空頭席位上、這一切都表明鋼廠對后市不太樂觀 .

　　但業內也不乏樂觀看法 . 翁鳴曉認為、由于終端和貿易商需求都將會有所恢復、加上原料價格穩中有升和資金面相對去年寬松的背景、螺紋鋼價格將總體震蕩偏強 . 侯書鋒進一步分析說、基于以下一些原因、螺紋鋼價格有望走高 .

　　其一、歐洲央行將實施第二輪長期再融資操作(LTRO)、這相當于變相的量化寬松 . 美聯儲也將在3月13日召開議息會議、有關QE3的預期將再度升溫 . 歐美量化寬松預期炒作對商品價格有一定利好、將間接帶動鋼價上行 .

　　其二、庫存供應下降支撐現貨價格反彈 . 截至2月17日當周、螺紋鋼周庫存環比增幅下降、帶動螺紋鋼現貨價格反彈；截至2月24日當周、螺紋鋼周庫存環比出現下降、環比減少4.72萬噸、減幅為0.6% . 臨近3月份的消費旺季、市場對庫存數據較為敏感、若能持續下降、將會帶動現貨價格上漲 .

　　其三、下游需求的政策性利好 . 在剛剛結束的全國鐵路建設工作會議上、鐵道部部長盛光祖表示今年4000多億元的建設資金已經基本有了著落、鐵路建設順利實施對緩解螺紋鋼供應壓力有積極意義；二是房地產市場的需求預期上升 . 目前房地產政策調控不會再有更嚴厲的政策出臺、同時、地方政策放松房市調控的呼聲較高、雖然上海等地區房市政策松綁被否決、但政策拐點客觀存在 . 加上保障房建設需求、3月份的需求預期還是令市場有所期待 .

　　空頭騎上虎背？

　　沙鋼手中巨量空單將去向何方、接下來是繼續增空還是考慮離場？鑒于其對行情將產生重大影響、業內人士對此無不矚目 .

　　“不管是實物交割還是尋找機會平倉、在5月15日之前都有可能發生 . ”寶城期貨研究所所長助理程小勇說、目前對沙鋼所持有空單的性質為套保抑或投機還難以判斷、不過、接下來1205合約總持倉毫無疑問將繼續萎縮、而沙鋼所持空單對該合約價格走勢的影響也將愈發明顯 .

　　根據上期所規則、期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準不一樣、越是臨近交割月份、保證金收取比例越高 . 因此、除拿定主意進行實物交割的投資者外、多數資金都會選擇平倉、轉到更遠月份的合約上開倉 . 此外、進入交割月后單一自營會員持有的投機單不得超過9000手、若沙鋼目前持有的空單都為投機單、則到時候必須平倉 .

　　值得一提的是、期貨市場上螺紋鋼多頭籌碼一般較為分散、散戶持有較多；空頭籌碼則較為集中、多為機構保值盤、其中又以沙鋼和中鋼期貨席位為代表 . 比較而言、空頭力量集中且往往手握現貨、在二者博弈中更具底氣 . 業內人士表示、除了套保外、也不排除沙鋼持有較多投機空單的可能性 . 果真如此的話、則沙鋼后期增空也不足為奇、持續下注并從心理層面擊倒多頭對其而言是一種很好的結果 . 因為如果現在就直接買入平倉、勢必把價格打起來、對尚未平掉的空頭頭寸不利；但若能堅持一段時間、等待多頭散戶自行賣出平倉、在期貨價格回落之后再行平倉、效果顯然要更好 .

關鍵字：沙鋼 螺紋鋼 信息由電子商務網站整理發表  來源：中國證券報-中證網